Le spectre de l'inflation dans la planification de la retraite

Dans la planification financière et de la retraite, la manière dont l'inflation future est prise en compte est cruciale. Dans de nombreux cas, le principe de prudence s'applique à cet égard : les dépenses futures sont augmentées d'un taux d'inflation supposé, tandis que les revenus et la croissance des actifs ne sont pas ajustés en conséquence. Cette pratique conduit cependant à des résultats de planification économiquement incohérents.

D'une part, les rentes AVS et AI disposent d'un mécanisme intégré de protection contre l'inflation conformément à l'art. 33ter LAVS. Lorsque les salaires et les prix augmentent, les rentes AVS augmentent également.

La rente de caisse de pension (CP) doit également en principe être adaptée à l'inflation conformément à l'art. 36 LPP. La partie obligatoire de la rente de caisse de pension doit être adaptée sans exception, tandis que la partie surobligatoire est adaptée dans la mesure où la situation financière de la caisse de pension le permet. Ces dernières années, de nombreuses caisses de pension ont également introduit des modèles de participation basés sur des règles, permettant aux retraités de bénéficier des évolutions positives.

Lorsque les prix augmentent, les taux d'intérêt augmentent généralement aussi. Des taux d'intérêt plus élevés entraînent à leur tour des rendements nominaux plus élevés sur les placements et donc une augmentation nominale de la valeur des actifs. Ce phénomène — par lequel la valeur des actifs croît également nominalement lorsque l'inflation augmente — est désigné sous le terme d'« inflation des actifs ».

Une poussée inflationniste entraîne donc que non seulement les dépenses, mais aussi les revenus ainsi que les valeurs des actifs et des dettes s'ajustent au nouveau niveau des prix. À court terme, ces ajustements peuvent s'opérer à des vitesses différentes, mais à moyen et long terme, les effets se compensent largement.

Qu'est-ce que cela signifie pour la planification financière et de la retraite ? Lors de la projection des différentes grandeurs financières, les ajustements d'inflation devraient soit être appliqués de manière cohérente à toutes les variables — soit n'être appliqués à aucune. Le principe de prudence fréquemment utilisé, selon lequel seules les dépenses, mais pas les revenus et les actifs, sont ajustés à l'inflation, conduit à des résultats de planification biaisés.

Étant donné que les prévisions d'inflation sont par nature imprécises et sujettes aux erreurs, il nous semble tout à fait judicieux de renoncer entièrement aux corrections d'inflation dans la planification financière et de la retraite, et de travailler à la place avec les grandeurs nominales connues d'aujourd'hui. Cette perspective repose sur l'hypothèse plausible qu'une poussée inflationniste affecte toutes les grandeurs monétaires de manière similaire à moyen et long terme.