L'épargne en titres est-elle vraiment rentable après déduction des frais et des impôts ?

Le graphique de la semaine peut sembler complexe à première vue, mais le principe est simple : nous calculons le rendement net de différentes classes d'actifs en déduisant les frais et les impôts du rendement brut obtenu.

Pour les quatre principales classes d'actifs, les rendements moyens et les revenus annuels du capital (dividendes ou intérêts) ont été calculés pour la période allant du 1er janvier 2015 au 31 décembre 2024. La décennie observée a été marquée par un marché des actions américaines supérieur à la moyenne, un marché des actions suisses solide et un environnement de taux d'intérêt bas voire négatifs en franc suisse.

Les déductions suivantes ont été prises en compte :

• Frais récurrents : les frais non négociés dans la gestion de fortune traditionnelle se situent généralement entre 2% et 3%. La meilleure offre sur la place de marché Economico est d'environ 0,48%.
• Coûts d'entrée et de sortie : les coûts dits « roundtrip » apparaissent lors de la constitution et de la liquidation du portefeuille. Sur la base des données du marché Economico, ces coûts sont divisés par trois, ce qui suppose implicitement une durée de détention de trois ans.
• Impôts à la source étrangers : les revenus de dividendes des actions étrangères sont soumis à une retenue à la source spécifique au pays.
• Imposition individuelle des revenus : les revenus nets de dividendes et d'intérêts sont soumis à l'imposition individuelle des revenus. Dans l'analyse, un taux d'imposition de 20% a été supposé, mais celui-ci peut varier selon le domicile fiscal.

Que reste-t-il après ces déductions ? Les obligations, qui offrent déjà un rendement brut limité, restent un investissement déficitaire après frais et impôts dans l'environnement actuel de taux bas. Même avec une mise en œuvre efficace, il est difficile d'obtenir un rendement net positif. Les actions, en revanche, ont encore généré des rendements positifs après coûts et impôts sur cette période de dix ans.

Lorsque ces classes d'actifs sont combinées dans un portefeuille mixte, l'importance des coûts dans la gestion de portefeuille apparaît clairement. Les frais non négociés de gestion de fortune, combinés à la charge fiscale, ont largement réduit le rendement d'un portefeuille mixte représentatif.