Stratégie de placement: Répartition de la quote-part de la valeur nominale

Dans ce flash, il s'agit de la répartition de la quote-part de la valeur nominale entre les deux classes d'actifs prises en compte dans les portefeuilles standard Economico, à savoir le marché monétaire CHF et les obligations CHF.

Le rendement des deux classes d'actifs se calcule à partir de la rémunération moyenne des titres à revenu fixe regroupés dans les classes d'actifs, majorée ou minorée des variations de valeur résultant des déplacements de la courbe des taux.

Le taux d'intérêt moyen est mesuré par le rendement à maturité (yield to maturity). Le rendement moyen à l'échéance de la classe d'actifs Obligations CHF s'élevait à 0,65% au 31.12.2024. Les variations de valeur dues aux variations des taux d'intérêt sont directement proportionnelles à la durée moyenne (duration) des titres, et le potentiel de variation de valeur ou le risque de variation de valeur d'un titre à revenu fixe peut être estimé approximativement à l'aide de la formule variation des taux d'intérêt * duration. Un déplacement parallèle de la courbe des taux de 1% vers le haut entraînerait une perte de valeur immédiate de 7,2% avec la duration actuelle de 7,2. Les obligations en CHF – même celles de haute qualité comme les emprunts de la Confédération – sont donc soumises à un risque substantiel de variation de valeur : lorsque les taux augmentent, la valeur des obligations baisse et inversement. Une variation négative (positive) de valeur s'accompagne toujours d'un effet positif (négatif) des intérêts. Sur la durée résiduelle moyenne, ces deux effets tendent à se neutraliser.

Lors de la comparaison entre le marché monétaire CHF et les obligations CHF, le premier point d'intérêt est la comparaison du taux d'intérêt moyen ou du rendement à l'échéance : étant donné que des maturités plus longues sont généralement compensées par un taux d'intérêt plus élevé (=> structure de taux croissante), les obligations CHF sont en principe préférables au marché monétaire CHF pour des raisons de rentabilité. Selon le graphique de la semaine, c'est également le cas actuellement : les obligations de la Confédération à 10 ans offrent un rendement de 0,32%, soit 0,23% de plus que les obligations à 1 an avec un rendement de 0,09%. Certes modeste, mais toujours supérieur à zéro.

Si la courbe des taux reste plate ou inversée pendant une longue période, il peut toutefois être judicieux de remplacer les obligations CHF par des placements sur le marché monétaire. Lors de l'utilisation de placements sur le marché monétaire, il convient toutefois de veiller à obtenir des taux réellement conformes au marché, ce qui n'est souvent pas le cas pour les avoirs en compte courant auprès de la banque habituelle.

Dans la répartition de la quote-part de valeur nominale des portefeuilles standard Economico, nous privilégions en principe la classe d'actifs Obligations CHF par rapport au marché monétaire CHF, en raison de la structure de taux généralement ascendante. En cas de courbe des taux durablement plate ou inversée, il peut néanmoins être pertinent de s'écarter de ce principe.