Stratégie d'investissement: Allocation d'actions - Combien de biais d'origine ?

Quelle doit être la part du marché boursier national dans le portefeuille d'actions ? Une question épineuse à laquelle il n'existe pas de réponse claire.

Au plus tard au cours de l'année dernière, de plus en plus de voix se sont élevées dans la presse économique pour préconiser – au vu de l'évolution fulgurante du marché des actions américain – une limitation ou un renoncement à un biais de localisation pour les investisseurs suisses. Leurs principaux arguments :

• Avec le credo «Diversification is the only free lunch!», on reprend pour la répartition des actions les rapports de capitalisation boursière globale. Ainsi, le marché suisse des actions ne représente qu'une part de 2,1%.
• Le marché suisse des actions se caractérise par une concentration sectorielle (sur la pharmacie et la finance) et des risques cumulés : Nestlé, Roche et Novartis représentent environ 50% de la capitalisation boursière du marché suisse des actions.
• Le marché suisse des actions est saturé et il manque des entreprises dans des secteurs de croissance innovants. Cet argument a trouvé un écho croissant au vu de l'évolution vertigineuse des cours des «magnificent 7» – malgré un mouvement contraire au premier trimestre 2025.

Malgré le vent favorable dont bénéficient les opposants au «home bias» en raison de la surperformance du marché mondial des actions au cours de la dernière décennie, la surpondération du marché national persiste dans de nombreux portefeuilles d'investisseurs suisses – y compris ceux de grandes caisses de pension. Il existe également de bonnes raisons à cela :

• Le risque de change peut être mieux contrôlé malgré l'orientation internationale de nombreuses sociétés suisses.
• Les fluctuations de prix plus faibles ainsi que les rendements à long terme plaident en faveur du marché suisse des actions.
• Attention aux investisseurs «value» : les actions suisses sont nettement moins chères que les actions mondiales si l'on considère le ratio cours/bénéfice.
• Pour les investisseurs privés imposables, il en résulte une imposition supplémentaire des dividendes, même en cas d'optimisation fiscale. En 2024, cela représente tout de même 0,23%.

Dans le cadre de notre activité de conseil auprès d'investisseurs institutionnels, nous considérons qu'un biais domestique – selon la pondération des arguments – peut être justifié dans une fourchette de 0% à 50%. Pour la composition des portefeuilles standard Economico, nous avons retenu un home bias de 40%, les investisseurs ayant une affinité avec le marché domestique ayant également la possibilité de «désactiver» les segments étrangers.