Rapport coût-bénéfice d'un fonds de pension : risque et rendement

Nos comparaisons quantitatives des indicateurs clés de performance des caisses de pension reposent sur la base de données en ligne www.pensionpeers.ch de c-alm. Depuis 2016, plus de 50 indicateurs sont extraits chaque année des rapports annuels des caisses de pension avec beaucoup d’efforts et une grande attention aux détails. Cette base de données peut être utilisée à de nombreuses fins.

Par exemple pour analyser les caractéristiques risque-rendement d’une caisse de pension.

La théorie est la suivante : plus une caisse de pension a une forte capacité de risque, plus elle peut prendre de risques dans ses investissements. Et plus elle prend de risques, plus les rendements obtenus seront élevés en moyenne. Naturellement, chacun souhaite être assuré auprès d’une caisse de pension qui génère les rendements les plus élevés possibles.

Au cœur de ce mécanisme se trouve donc la capacité de risque. Celui qui souhaite être affilié à une caisse de pension performante doit choisir une caisse disposant d’une forte capacité de risque. Le législateur précise dans l’article 50 alinéa 4 de l’ordonnance BVV 2 comment comprendre cette capacité de risque. Au lieu d’un seul indicateur, deux éléments sont définis : d’une part la situation financière de la caisse – mesurée par le taux de couverture – et d’autre part la structure des assurés. Plus une caisse compte de membres actifs et moins elle compte de retraités, plus sa capacité de risque est élevée et plus elle peut supporter des risques d’investissement.

Passons maintenant de la théorie à la pratique : si la théorie est correcte, on devrait observer que les caisses ayant une plus grande capacité de risque prennent davantage de risques d’investissement et obtiennent ainsi des rendements plus élevés sur le long terme.

Dans le graphique de la semaine, nous avons comparé les rendements moyens obtenus par les caisses de pension au cours des cinq dernières années avec leurs réserves financières mesurées par le taux de couverture.

La corrélation attendue – représentée par une ligne de tendance ascendante dans le graphique – semble effectivement exister. Plus le taux de couverture, indicateur de la capacité de risque financière, est élevé, plus les rendements obtenus entre 2020 et 2024 ont été élevés.

Il convient toutefois d’être prudent : cette relation peut également être influencée par un effet de causalité inverse. Un taux de couverture élevé peut en partie être la conséquence de rendements d’investissement supérieurs à la moyenne obtenus ces dernières années.

Néanmoins, lorsqu’on recherche une caisse de pension offrant de bonnes perspectives de rendement, il est judicieux de privilégier celles disposant d’une forte capacité de risque. Celles-ci présentent généralement une structure saine avec de nombreux assurés actifs et peu de retraités et disposent de réserves financières importantes reflétées par un taux de couverture élevé.