Nous avons immédiatement adapté ou simplifié la composition des portefeuilles de titres sur la Place de marché Economico : les pondérations des deux classes d'actifs Obligations en CHF et Obligations en devises étrangères, couvertes en CHF, sont désormais regroupées dans la classe d'actifs Obligations en CHF.

D'une part, il s'avère qu'après couverture du risque de change, les obligations en devises étrangères ne présentent pas un potentiel de rendement supérieur à celui des obligations en francs suisses, même avant impôts, et qu'il est donc économiquement discutable de quitter la valeur refuge en francs suisses pour la part de valeur nominale du portefeuille. Nous approfondirons cet aspect dans les prochains Economico Flashes.

Du point de vue d'un investisseur privé en CHF, c'est surtout l'aspect fiscal qui pèse dans la balance : les intérêts et les coupons générés en monnaie étrangère sont soumis à l'impôt sur le revenu en Suisse. Ainsi, pour un investisseur assujetti à l'impôt sur le revenu en Suisse, le paiement d'un coupon de 5 % sur une obligation en USD entraîne une charge fiscale considérable (en fonction du taux d'imposition marginal personnel) après couverture de la durée, soit un gros déficit par rapport à l'obligation en CHF. Pour les investisseurs non assujettis à l'impôt sur le revenu - notamment les fondations et autres investisseurs institutionnels - nous continuons à recommander, sur la Place de marché Economico, la définition d'une stratégie de placement individuelle, qui peut également comprendre des obligations en devises avec ou sans couverture de change.

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